出品：新浪财经上市公司盘问院
作家：君
9月25日，广州极飞科技股份有限公司（以下简称“极飞科技”“公司”）崇敬向联交所递交上市央求，由华泰海外担任独家保荐东说念主，这是继2021年科创板央求撤退后公司第二次IPO尝试。
极飞科技决议将本次召募资金进一步用于研发农业机器东说念主居品、彭胀环球销售及作事集合、设置新总部、营运资金及一般公司用途。
2025年上半年，极飞科技收入增速大幅放缓，同比微增2.08%，“以价换量”的商场计谋或已失效。同期，被视功课绩“蓄池塘”的公约欠债更是骤降，从2024年末的3.53亿元暴减至7898.5万元，降幅高达77.64%。
此外，极飞科技的应收账款较2024年末激增1345.55%，存货虽减少20.71%但仍占流动财富的21.33%，重迭经营性现款流恶化，公司可能存在为守护销售范畴而多数赊销的情形。
更为严峻的是，极飞科技平方因居品性量、售后作事等问题被卷入公论风云，于2021年10月遭央视财经《经济半小时》栏目曝光。2022年、2023年，公司又分歧被处以罚金5445.6万元、1006.3万元。12315平台透露，近一年公司累计投诉量多达60条。
屡罚屡犯背后，极飞科技的里面轨则是否存在严重过失？财务数据是否简直可靠？
功绩增速大幅放缓 “以价换量”计谋失效？
经新浪财经上市公司盘问院统计，极飞科技融资总数为5.27亿元东说念主民币及1.42亿好意思元，合共15.41亿元东说念主民币，投资者包括百度本钱等闻名企业及软银愿景基金、改变工厂、越秀产业基金、广州新兴基金、高瓴创投等闻名投资机构。
极飞科技曾于2021年11月进取交所递交招股书，拟在科创板上市。前份招股书透露，公司原决议募资15.09亿元，用于数字农业智能制造基地形貌、广州研发中心缔造形貌等。
在科创板首轮问询中，上交所柔顺到极飞科技主要客户、科创属性、商场及居品、握续经营才调、销售方式、经销方式、研发用度等30个问题。
次年4月，极飞科技主动撤退央求材料，上次IPO宣告折戟。时隔3年，公司重启IPO，转向联交所递交上市央求，保荐东说念主由申万宏源变为华泰海外。
值得珍重的是，极飞科技本次递表前夜，公司董监高存在突击减握套现的情形。
2025年7月25日，极飞科技息争创举东说念主、实践董事及高档副总裁龚槚钦，以500万元价钱将公司注册本钱37.11万元（占公司那时注册本钱总数的0.11%）转让予开投工融。据此测算，公司估值应为45.45亿元。
不外就在本年7月，胡润盘问院曾发布《2025环球独角兽榜》，其中说起极飞科技估值为73亿元，位列榜单第1183位。
截止递表，创举东说念主彭斌平直及障碍透过厦门尽力所有轨则极飞科技42.97%股权。
据招股书表现，极飞科技是一家环球起原的农业机器东说念主公司，居品主要包括农业无东说念主机、农业无东说念主车、农机自驾仪、智能农场物联网居品。把柄弗若斯特沙利文的贵府，2024年度公司以10.7%和17.1%的市占率于世界农业机器东说念主和农业无东说念主机行业分笔名依次二。
经营功绩层面，讲演期内，极飞科技的总收入分歧为6.05亿元、6.14亿元、10.66亿元及7.45亿元（YoY+2.08%），2022-2024年的复合增长率为32.74%；经调遣净利润分歧为-2.47亿元、-1.36亿元、7196.8万元及1.34亿元，于2024年已毕扭亏为盈。
按业务板块来看，极飞科技的收入主要来自销售农业无东说念主机，讲演期内的收入占比从78.6%上涨至89.0%。
值得珍重的是，近两期，极飞科技收入大幅增长，或主要系收受“以价换量”的商场计谋。2024年及2025年上半年，农业无东说念主飞机的销量分歧同比增长107.81%、13.67%，平均售价分歧同比下跌9.76%、9.68%。
举座来看，讲演期内，极飞科技农业无东说念主机、农业无东说念主车、农机自驾仪、智能农场物联网居品的平均售价分歧累计下跌18.57%、6.70%、58.09%、84.27%。
不外，2025年上半年，极飞科技的总收入虽仍同比已毕增长，但增幅远低于主要居品平均售价的降幅，“以价换量”的竞争计谋是否也曾失效？
公约欠债骤降 为何产能增长、固定财富减少？
连年来，极飞科技的盈利才调握续改善，主要获利于毛利率上涨。讲演期内，公司的毛利率分歧为17.90%、18.90%、31.90%及34.30%，举座来看简直翻了一倍。
同期，极飞科技力推“降本增效”，收入握续增长，但时分用度（销售及经销开支、行政开支及研发开支）却逐年下跌。2022-2024年，公司的销售及经销开支从8492.4万元降至6581.1万元，行政开支从6506.7万元降至5488.3万元，研发开支从1.94亿元降至1.59亿元；时分用度累计下跌-18.72%，时分用度率从56.94%“腰斩”至26.26%。
天然净利润握续增长，但极飞科技的经营性现款却大幅下滑，同比由正转负。2025年上半年，公司的经营性现款净流出5367.3万元，上年同期为净流入843.4万元。
值得珍重的是，极飞科技不仅收入增速大幅放缓，且被视功课绩“蓄池塘”的公约欠债更是骤降。
截止2025年6月30日，极飞科技的公约欠债从2024年末的3.53亿元暴减至7898.5万元，降幅高达77.64%。
专科东说念主士指出，公约欠债是企业已收款但尚未发货或提供作事的预收款项，在一定经过上反应了经销商对企业的预期，对收受“先款后货”方式的企业尤为迫切，其数据潜入体现了企业的发展态势和竞争地位。
此外，极飞科技的应收账款较期初激增1345.55%，存货虽减少20.71%但仍占流动财富的21.33%，重迭经营性现款流恶化，是否评释公司为守护销售而多数赊销？财务风险是否显耀升高？
据招股书表现，极飞科技决议将本次召募资金用于研发农业机器东说念主居品、彭胀环球销售及作事集合、设置新总部、营运资金及一般公司用途。
正如前文所述，极飞科技的收入高度依赖农业无东说念主机这一单一居品，其余居品商场开辟常常受阻。
截止当今，极飞科技仅有一个分娩基地，位于东莞市。2025年上半年，农机自驾仪的产能诓骗率大幅下滑至53.6%，同比降幅高达51.2个百分点；农业无东说念主车的产能为500，虽同比大幅增长566.67%，但产能诓骗率仅为11%，同比微增3个百分点。此外，自2023年以来，公司将智能农场物联网居品托付第三方制造商进行分娩。
产能诓骗率下滑、多数产能闲置背后，极飞科技除农业无东说念主机外的其余居品是否竞争力不彊、订单穷乏？固定财富是否存在减值风险？
令东说念主猜忌的是，极飞科技的总产能从2022年的20650台/件大幅增长至2024年的37150台/件，2025年上半年同比再增长24.56%。但讲演期内，公司的固定财富却从1.13亿元骤降至4358.8万元，降幅高达61.41%。
极飞科技为何产能增长、固定财富减少？
居品性量堪忧 频遭投诉、屡罚屡犯
值得珍重的是，极飞科技将农业无东说念主飞机螺旋桨、电机及部分智能农场物联网居品等零部件及半制品的分娩外包，且主要通过经销商向末端用户销售居品。连年来，公司屡次因居品性量、售后作事等问题被投诉、处罚。
央视财经《经济半小时》
2021年10月，央视财经《经济半小时》栏目曝光极飞P80植保无东说念主机在黑龙江地区出现大范畴质地问题，包括平方“炸机”（失控坠毁）、中枢系统（睿图测绘、睿播播种）故障、电板续航与充电过失、信号不领路等，导致农户迟误农时并蒙受经济赔本。
多名极飞P80用户及经销商证据，按照极飞科技的轨则，必须得志的条目是：三次硬件炸机，且功课面积不跨越5000亩地的P80，才能央求退机退款。但“硬件”认定圭臬拖沓且整个由极飞后台判断，导致很多用户屡次炸机仍无法退机。
原本仅仅围绕一家交易公司居品性量、居品体验及售后作事的争议，因本事黑盒，拉锯式争议迟迟未休，引爆用户动怒，多数投诉涌入商场监管、农机、信访等职能部门。
央视财经《经济半小时》
极飞P80无东说念主机在黑龙江的问题都集爆发后，极飞科技从广州研发中心组建一个四十东说念主的本事团队，到黑龙江协助当地的经销商进行故障的维修搞定，并在当地设置专属的配件仓，把宇宙的资源都集发往东北进行供应。同期，召开宇宙经销商的线上培训，主要针对东北出现的故障问题，进行有针对性的售后作事培训。
不外，极飞科技看似至心满满，实则屡罚屡犯，2022年、2023年又分歧被罚金5445.6万元、1006.3万元。
宇宙12315平台投诉公示
把柄12315平台公示信息，经新浪财经上市公司盘问院统计，近1年极飞科技因居品性量、售后作事等问题濒临多达60条投诉。
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